警惕美联储连续加息的外溢效应

　美联储又加息了。这是2008年国际金融危机之后美国第三次加息。与第一次和第二次加息间隔了一年相比，这次加息与上次间隔了只有90天。而且，美联储今年还将进行两次乃至更多次加息。频繁的加息符合美国利益，也意味着美国正在彻底告别宽松政策，这可能对世界经济带来严重冲击。

　　必须看到，美联储现在能加息，就在于美国经济正强势归来——GDP持续增长，失业率低到不足5%。美国终于又和中国一起，成为世界经济的两大发动机。同时，美国通胀预期在加大，股指在狂飙，加息有其内在迫切性。

　　美联储加息，是美国的国内事务不假，但美元作为国际储备货币的特殊属性，决定了美国加息不可低估的外溢影响。而且，更多是负面影响。

　　事实上，对美国来说，美元作为储备货币的最大红利，就是可以对世界“割韭菜”或剪羊毛。金融危机期间，开动印钞机，美元流向海外，实质上是强行借钱，这是第一轮剪羊毛；美国经济渡过难关后，美联储会加息，巨大虹吸效应让美元回流，这是第二轮剪羊毛。

　　对一些国家而言，美国经济糟糕，苦；美国经济好转，有时更苦！因为第二轮剪羊毛，轻则资本外逃、经济失血，重则面临全面的政治和经济危机。自2015年末美联储开始加息以来，已有多国货币出现崩盘。美元走强，还将加剧大宗商品的疲软，让一些资源输出型国家面临更严峻的挑战。

　　数据或许更能说明一切。以美联储最近三次加息周期为例，第一轮从1994年2月到1995年2月，美联储加息7次，基准利率从3%升至6%；第二轮从1999年6月至2000年5月，加息6次，基准利率从4.75%升至6.5%；第三轮是从2004年6月到2006年6月，加息17次，基准利率从1%升至5.25%。

　　美联储加息，世界紧缩。第一轮加息周期，1994年美资本净流入总计1767亿美元，较1993年增加87%，1996年升至2541亿美元；第二轮，1999年美资本净流入达7402亿美元，较1998年增加75%，2000年更是猛增至1.05万亿美元；第三轮，2004年美资本净流入总计9789亿美元，较2003年增加60%，2006年进一步升至1.06万亿美元。

　　可以说，虽然这三轮加息处于不同的历史时期，次数也不同，但有一个类似的结果，就是加息加剧了新兴经济体的资本外流，最后导致区域乃至全球的金融危机。

　　事实上，在上一轮加息周期，频密的加息戳破了美国的房地产泡沫，次贷危机随之爆发，并进而让美国陷入上世纪30年代大萧条以来最严重的经济危机。不可否认，美国利率政策防范了诸多美国国内危机的爆发；但也不可否认，美国自私的利率政策引发了不少其他国家的经济危机。

　　当然，其他国家的危机，美联储加息只是诱因，最根本的原因，还是这些国家的治理能力。当美联储热钱肆虐时，这些国家欣然接受，也缺乏改革的动力；待到美元紧缩，资本外逃，一切现出原形。正如巴菲特所警告的：“只有在退潮的时候，你才能看到谁在裸泳。”

　　从未来看，随着美国经济的持续向好，美联储加息的节奏会越来越快，加息的外溢效应更不容忽视。别忘了，尼克松时代的美国财长康纳利曾说过这样一句话：“美元是我们的货币，却是你们的麻烦。”